anillarionov | Сравнительные вероятности дефолта России и Украины

Одно из весьма популярных в украинском обществе «нерешений» проблемы возможного дефолта украинского государства заключается в том, чтобы, не делая ничего, дождаться российского дефолта, который «должен» произойти до того времени, как нечто подобное настигнет Украину.

Мне уже приходилось не раз объяснять нелепость таких ожиданий, приводя при этом различные факты и цифры. На этот раз ограничусь приведением графика сравнительных вероятностей дефолта Украины и России (исходя из спредов на кредитный дефолтный своп) по данным исследовательского подразделения Дойче Банка:

reweb2

CDS spreads and Probability to Default for Russia and Ukraine

	07.01.2015	08.01.2015	09.01.2015	Probability to default, 09.01.2015
Russia	547	541	577	7,6
Ukraine	2324	1993	2184	16,8

A Credit Default Swap (CDS) insures against losses stemming from a credit event. In the context of countries, the contract protects against the default of the issuing sovereign. The premium (spread) which the protection buyer (e.g. a bank) pays to the protection seller (e.g. an insurance company) is determined by market forces and depends on the expected default risk of the respective country.
Therefore, CDS spreads are an indicator of the market's current perception of sovereign risk. Notice though that CDS spreads also depend on other factors such as market liquidity, counterparty risk and the global financial environment, in particular US interest rates and global risk appetite.
DB Research translates CDS spreads into implicit default probabilities online so that they can be interpreted in a straightforward manner: for example, a spread of 200 basis points is equivalent to the notion that the market is pricing in an annual chance of about 3% that the issuing government will default.
https://www.dbresearch.com/servlet/reweb2.ReWEB?rwnode=DBR_INTERNET_EN-PROD$EM&rwobj=CDS.calias&rwsite=DBR_INTERNET_EN-PROD

Как нетрудно видеть, в последние месяцы вероятность дефолта России заметно возросла. Как, впрочем, и Украины. Тем не менее вероятность дефолта Украины в последнее время намного превышает вероятность дефолта России. По последним данным (на 9 января) спред для Украины (2184 пункта) примерно вчетверо превышает спред для России (577 пунктов), а вероятность дефолта Украины (16,8%) примерно в два с половиной раза превышает вероятность дефолта России (7,6%). Поэтому в гонке двух стран к дефолтному финишу очевидное преимущество сейчас принадлежит Украине.